第四季度聚烯烃市场价格仍有下行空间。

第四季度，国内聚烯烃新产能释放压力，供应方面临较大的增量预期，外部市场也迎来了扩张高峰，烯烃价格继续承压，进口压力加大，尤其是PE市场更为重要。在需求方面，塑料的下游建设水平较低。总体需求比去年弱。 PP的下游操作仍然可以接受。但是，由于汽车产量的持续负增长和家用电器产量增速的下降，第四季度的终端需求难以乐观。从估值的角度来看，上半年神华包头，中煤能源等煤化工巨头的生产成本在5100-5700之间，销售毛利仍超过1500元/只。吨。水平比较聚烯烃在化学产品中被高估了。因此，在第四季度，在供应短缺和宏观经济疲软的背景下，市场价格仍有下跌的空间。第四季度，国内供应到2019年有所增加，国内PE计划投产6套设备，产能为238万吨/年。其中，九台能源产品于6月投放市场，中安联合也于9月实现量产销售。宝峰二期预计在10月进行测试，青海大梅，浙江石化和恒力计划在第四季度开始生产。尽管某些设备可能会推迟，但第四季度新容量的首次发布仍将带来大量的增量供应。 2019年，国内PP计划投产8套设备，产能为347万吨/年。

其中，卫星石化，久泰能源和恒力已顺利投产。中安于9月开始商业运营。巨正院预计十月份开始量产。宝丰计划在十月份开车，青海大梅和浙江石化计划在第四季度开始生产。目前，聚正源，中安和宝丰产品有望在第四季度投放市场。今年是石化产品维护的小年，尤其是PE品种，低检查率也导致了产量的大幅增长。其中，1-8月PE的累计产量增长了12.9％（去年为2.2％），线性累计增长为13.1％。去年-9.7％）。目前，第四季度的计划维护工作不强，最初的停车装置将于9月底重新启动。在释放新产能和维护的背景下，市场供应压力可能会进一步凸显。在设备维护窗口和销售增加的帮助下，当前的石化烯烃库存在一年中已降至较低水平，而低库存支撑了短期市场价格。但是，随着该设备在月底重启，市场供应逐渐恢复，而下游有一些库存，石化有望重新开放积累的库，尤其是国庆假期后将出现明显的积累。重新打开导入窗口。 2019年，外国也开始生产聚烯烃。 PE和PP计划将产能分别提高529万吨/年和305万吨/年。从时间上看，外围产品集中在下半年，一些新设备将以中国为主要出口目的地，这无疑会增加国内市场的供应压力。海关数据显示，1- 7月，我国累计进口聚乙烯952.5万吨，同比增长18.2％。 LLDPE累计进口303.1万吨，同比增长24.9％。海外市场供应不足导致美元报价承压。当前导入窗口再次打开。

随着第四季度海外产能的释放，PE进口的压力增加了，特别是在竞争激烈的低端材料市场中。根据海关数据，1月至7月，PP的累计进口量为288.4万吨，同比增长6.4％（去年增长-3.3％）。自8月底以来，由于国内价格的反弹，内部和外部的价格差异已经转移到市场，并且进口窗口再次打开。结合运输时间的计算，预计十月份的到港量将会增加。下游需求有望减弱数据显示，1-8月，塑料制品累计产量60669万吨，同比增长8.1％，累计出口925.8万吨，同比增长11.0％。 。根据第三方研究，七月和八月的生产高增长可能与出口急速增长有关。美国计划在10月份对过剩商品征收关税，预计第四季度出口将下降。就聚乙烯而言，下游农膜进入生产高峰期，开工率稳步提高。 10月底以后，出现了顶峰，包装膜的生产基本稳定。相对而言，今年下游负荷处于较低水平，总体需求较去年疲软。就PP而言，下游的注射负荷较高，并且塑料编织和BOPP启动处于正常范围。然而，由于环境保护和终端需求的影响，未来下游建设的空间有限。从终端的角度来看，PP的改性需求集中在汽车，家用电器等行业。 1- 8月，国内汽车累计生产1599.3万辆，同比下降12.1％。主要家用电器产量3585.89万台，同比增长5.0％。尽管下半年汽车产量的下降幅度有所缩小，但负增长趋势仍然难以改变。自五月以来，主要家用电器生产增速持续下降。在当前市场环境下，第四季度终端需求的可能性继续减弱。行业销售毛利处于较高水平。根据上市公司的报告，上半年神华包头聚乙烯和聚丙烯的生产成本分别为5164元和5076元。中煤能源聚乙烯和聚丙烯的销售单价分别为5619元和5440元。毛利润维持在1470-2140元/吨的高位。从横向比较来看，聚烯烃在所有化学品中仍然非常有利可图。随着大型炼油和化工项目的投产，预计聚烯烃的供需格局将松动，行业利润将被动压缩。操作策略：聚丙烯可以逐步在8200附近建立空单，目标点在7700-7900附近，并根据开盘价设定止损头寸。风险警告：工厂生产延迟，沙特事件，宏观政策预期超预期。