油价下跌对下游的影响削弱了改性塑料等子行业的盈利能力

作为化工价格的枢纽，疲软的石油价格对大多数化工子行业产生负面影响。但是，如果从下游看，从中期来看，某些子行业，例如改性eva.com">塑料，涂料和添加剂，有望被认为是良好或稳定的。改性塑料下游最大的消费领域是家用电器行业和汽车行业，它们的盈利能力对成本波动更为敏感。自年初以来，其主要原材料价格持续下跌，改性材料的毛利率持续上升。石油价格下跌对各种化学子行业的影响目前存在差异。良好或稳定的下游行业，如改性塑料，涂料，添加剂等。根据公共信息，截至2019年9月的统计数据表明，该子行业总体上基础化学工业的表现同比有所不同。从营业收入的角度来看，氯碱，钾肥，聚酯和涂料覆盖板的营业收入已达到10％以上。但是，复合肥行业却大幅下降了24.27％。从母亲的净利润来看，钾肥和有机硅部门分别增长了67.05％和56.54％；氮肥，塑料制品和纯碱下跌超过50％。其中，塑料（PP，PS，ABS等），合成橡胶和其他产品的价格处于历史低位，而石油价格已降至低位，该行业处于下降周期。

成本方面的价格下跌有利于改善下游改性塑料和轮胎行业的盈利能力。另一方面，作为刚性需求产品的改性塑料和轮胎具有相对稳定的增长需求并保持较高的繁荣。改性塑料是石化产业链中的中间产品，主要由五种通用塑料pe，pp，ps组成，Abs和五种主要工程塑料pc，pa，pet或pbt，ppo，pom是从塑料基质加工而成的，具有阻燃，耐冲击，高韧性和易于加工的特点。改性塑料是受益于技术进步和消费升级的典型行业。改性材料是成本敏感的子行业。改性塑料下游消费量最大的领域是家用电器行业和汽车行业。两者的总消费量超过改性塑料总消费量的50％。据统计，改性塑料在彩电，空调，冰箱和洗衣机中的平均用量在1.5kg-2.5kg之间。实际上，改性材料的获利能力对成本波动更为敏感。以金发科技（600143）为例，改性塑料产品是公司的主要利润来源。自年初以来，其主要原材料如聚烯烃树脂，聚苯乙烯树脂和工程树脂的价格持续下跌，该公司的毛利率持续上升。与国外公司相比，国内制造商的优势是成本低，市场反应快，服务优质。但缺点是行业集中度低，个体企业规模小，产品质量，研发能力，管理水平等。与先进国家之间仍然存在差距。因此，国内制造商将更多地从需求的角度进行定制，并利用其灵活性来弥补在汽车专用材料市场中与跨国公司竞争的劣势，并渗透并抢占竞争对手的市场。此外，改性材料的盈利能力也受到下游需求的影响。

例如，领先的汽车改性塑料，Split，公司的主要产品包括改性PP，改性ABS，改性PC / ABS，改性PA等改性复合材料，其产品主要用于汽车材料领域。尽管汽车行业的繁荣已经下降，但上游化学原料价格的下跌已经释放了公司产品成本的压力，毛利率也有所反弹。石油服务业今年有望发展计算得出的增加额与下游改性材料不同，今年石化行业上游石油服务业的表现更加确定，该行业的资本支出取决于“石油价格提取成本”的变化。国金证券的研究意见认为，即使采矿成本下降更快，即使油价下跌，如果石油服务公司的盈利能力还可以，石油服务公司仍然愿意增加资本支出。近年来，技术进步降低了油气开采的成本。当前，国家高层领导人高度重视确保国家能源安全，石油价格波动对中国油气勘探开发和国内石油服务业的影响有望减弱。

尽管沙特阿拉伯的油价战已导致国际油价大幅下跌，但对中国而言，油气开发投资是由国家能源安全战略驱动的，与国际油价波动关系不大。 2020年是国内油气七年行动计划的第二年。国内原油产量与2亿吨的红线仍有差距，天然气的距离比目标更长。中海油宣布，2020年勘探开发预算为人民币663.74万亿元，同比增长18％-21％。预计中石油和中石化的资本性支出都将快速增长。此外，在石油工业的上游，三桶石油开始响应国家在2018年下半年增加勘探和资本支出的要求。从2019年的油气产量数据来看，已经取得了初步成果。据广东发展银行统计，2019年1月至11月累计原油产量1.75亿吨，同比增长1％。这是过去四年来原油产量首次转为正数。过去5年，原油消费量保持稳定增长，复合增长率为5.4％。原油产量增速与消费增速之间仍存在较大差距。赶上消费增长速度仍然是不可能的，原油的外部依赖仍将上升。